Usar para ser dueño: de Rochdale a los airdrops y KABU&

KABU& te paga en acciones por pagar tus facturas. Si contratas su luz, gas o móvil, cada factura te da «vales de acciones»: el 1% de la factura en luz y gas, el 5% en móvil, y más para los miembros de pago.⁵ Cada vale cuenta como 1 ¥. En un periodo de oferta puedes cambiarlos por acciones nuevas de la empresa que hay detrás, Kabu & Peace, dirigida por Yusaku Maezawa. La cuarta oferta tiene un precio de 8 ¥ por acción y acepta solicitudes del 6 al 26 de noviembre de 2026.⁶

Si esto cuenta como renta básica es otra cuestión, y en general la respuesta es no. Este ensayo hace otra pregunta. La idea de que usar algo debería hacerte uno de sus dueños tiene una larga historia, y KABU& es su forma más reciente. ¿Qué conserva de sus antecesores y qué cambia?

1844: un dividendo sobre lo que compras

El 21 de diciembre de 1844, la Rochdale Equitable Pioneers Society abrió una pequeña tienda en el número 31 de Toad Lane, en Rochdale, en el norte de Inglaterra. Las compras de los socios se anotaban en un libro, y varias veces al año se calculaban los beneficios y se repartían entre los socios según lo que cada uno había comprado.¹ Era el «divi» de la cooperativa: un dividendo sobre las compras, no sobre el capital. Sigue vivo en los principios cooperativos, donde uno de los usos acordados del excedente es «beneficiar a los socios en proporción a sus transacciones con la cooperativa».²

Japón tiene el mismo mecanismo en la ley. Según la Ley de Cooperativas de Consumo, una cooperativa solo puede devolver su excedente en proporción a cuánto usaron los socios sus servicios o al capital que aportaron, y el retorno sobre el capital no puede superar el 10% anual.³ El divi tenía otro rasgo que conviene recordar: era una parte de beneficios que la tienda ya había obtenido.

2020: el airdrop

El 16 de septiembre de 2020, Uniswap, un exchange descentralizado en Ethereum, lanzó su token de gobernanza, UNI. El 15% del suministro, 150 millones de UNI, fue para usuarios pasados, proveedores de liquidez y poseedores de SOCKS. Cada dirección que hubiera usado alguna vez los contratos de Uniswap v1 o v2 antes de una instantánea del 1 de septiembre podía reclamar 400 UNI: 251.534 direcciones en total.⁴ A nadie se le había prometido nada. Haber usado la aplicación bastaba.

Según el anuncio de Uniswap, los poseedores de UNI obtuvieron «propiedad inmediata» de la gobernanza de Uniswap, y los tokens se podían reclamar al instante.⁴ Como cualquier token, se podían enviar o vender en cuanto se reclamaban.

OpiniónEl airdrop convirtió «usar = poseer» en una táctica de crecimiento. Rochdale pagaba a sus socios con beneficios. Un airdrop paga a los usuarios con tokens recién creados, antes incluso de que haya necesariamente algún beneficio. Muchos proyectos cripto han copiado la jugada desde entonces, y hoy la gente prueba aplicaciones nuevas en parte con la esperanza de un futuro airdrop.

Hoy: un airdrop en el registro de accionistas

KABU& lleva la lógica del airdrop al registro de accionistas de una empresa. Los clientes no compran acciones con dinero. Los vales que ganan con sus facturas se cambian por «acciones de clase KABU&» de nueva emisión. El folleto dice que la emisión no busca captar fondos: el pago de las acciones corresponde a vales que la propia empresa concedió.⁶ Tras sus dos primeras ofertas en 2025, la empresa contaba 823.947 accionistas.⁶

Un ejemplo sencillo. Una factura de luz de 10.000 ¥ al mes, al 1%, da 100 vales al mes, o 1.200 al año. A 8 ¥, son 150 acciones, que valen 1.200 ¥ al precio de emisión. El 22 de diciembre de 2026 cada 10 acciones pasan a ser 1, así que esa misma posición queda en 15 acciones; la empresa dice que la agrupación no cambia su valor por sí misma.⁸ Para prepararla, la cuarta oferta redondea cada asignación hacia abajo a un múltiplo de 10 acciones y devuelve hasta 79 vales sin usar.⁶ Los vales también se pueden convertir en cupones de descuento de 1 ¥ para los servicios del grupo, pero no al revés.⁶

Para recibir acciones hay que pasar una verificación de identidad, abrir una cuenta en Daiwa Connect Securities y vincularla a KABU& antes del 6 de diciembre; si no, no se asigna nada.⁶

Qué derechos tienen las acciones

Aquí los documentos oficiales son claros y vale la pena leerlos. Según el folleto de la cuarta oferta, las acciones de clase KABU& no tienen derecho a voto en las juntas de accionistas. Reciben el mismo dividendo por acción que las ordinarias, con el mismo rango, cuando la empresa paga dividendo a las ordinarias; pero nunca lo ha pagado, y dice que si lo hará y cuándo está por decidir. No reciben nada del patrimonio restante si la empresa se liquida. Una transmisión necesita la aprobación del consejo. Las acciones de clase no cotizarán, pero si el consejo aprueba pedir la salida a bolsa, la empresa puede convertirlas una por una en acciones ordinarias con voto. Y puede recomprarlas al precio desembolsado si te expulsa como miembro o si no respondes a sus avisos durante seis meses.⁶

La salida a bolsa es la bisagra. El 29 de octubre de 2026 Maezawa escribió que la empresa se prepara para cotizar, con la primavera de 2027 como fecha más temprana, y aclaró que eso no garantiza ni la salida a bolsa ni su fecha.⁸ La web dice lo mismo, y el folleto añade que, incluso después de cotizar, nada garantiza un precio de mercado por encima del de emisión.⁵⁶ Hay una salida sin cotización. Si la empresa no cotiza antes del 31 de diciembre de 2028, quienes tengan acciones de la tercera y cuarta oferta y quieran salir podrán revendérselas a una valoración independiente, con un tope de 1,2 veces lo desembolsado.⁷

Qué cambia

OpiniónUn reembolso en acciones, no en dinero. La elección real dentro de KABU& es entre 1 ¥ menos en tu próxima factura y 1 ¥ invertido en acciones. Un reembolso en efectivo o en puntos es pequeño pero seguro. Un vale de acciones cambia esa seguridad por una acción que todavía no puedes vender, sin voto, sin derecho al patrimonio y, de momento, sin dividendo. En la práctica, los clientes financian a la empresa con sus reembolsos: el valor que un programa de puntos devolvería se queda dentro del negocio, y el cliente se queda con una promesa.

Menos que un airdrop y menos que el divi. Un usuario de Uniswap podía vender UNI el primer día, o votar con él. Un accionista de KABU& no puede hacer ninguna de las dos cosas hasta la salida a bolsa. Rochdale pagaba con un excedente ya ganado; KABU& paga con acciones nuevas de una empresa que aún no ha repartido dividendos. De los tres, es el único en el que hay que esperar para saber qué te ha tocado.

Para ser justos, algunas diferencias favorecen a KABU&. Son acciones de verdad, emitidas con una declaración de registro de valores presentada ante la Oficina Financiera Local de Kanto, no tokens sin ningún derecho legal. Los vales llegan además de facturas que pagarías de todos modos. Y la recompra de 2028 ofrece una salida aunque la cotización no llegue nunca, aunque a una valoración, no a un precio garantizado.

Conclusión: ¿ya es una comida gratis?

OpiniónTodavía no. Una comida gratis es una que se puede comer. Hoy un vale es o 1 ¥ de descuento en una factura, un reembolso real pero modesto, o una acción que no puedes vender. Y los vales solo llegan si pagas el servicio, así que primero comprueba que la tarifa de KABU& no sea más cara que la que pagas ahora. Si no, estás comprando acciones a través de tu factura de la luz.

¿Qué la convertiría en una? Una salida a bolsa, para poder vender las acciones. Un dividendo, para que paguen mientras esperas. A falta de ambos, la recompra de 2028. Cualquiera de ellos daría a la acción un valor que de verdad puedes cobrar. Hasta entonces, aquí «usar = poseer» significa poseer a crédito.

En nuestro ensayo sobre el ingreso universal alto dijimos que lo interesante es la tubería que lleva el valor a la gente. La de Rochdale era el excedente de la tienda. La de Uniswap, un token que podías vender. La de KABU& pasa por tus facturas y termina en una acción que todavía espera su mercado. Es una idea antigua, y buena. Solo comprueba cuánto vale esa propiedad el día que quieras usarla.